استمرار عمليات البيع في الأسهم الأميركية

وكالات/ الاقتصادية

تواجه الأسهم الأميركية المزيد من عمليات البيع هذا الأسبوع من قبل صناديق الاستثمار الخوارزمية التي تتبع الاتجاهات، وفقاً لمكتب التداول في مجموعة غولدمان ساكس.

وقد تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالفعل عتبة التفعيل قصيرة الأجل التي دفعت مستشاري تداول السلع (CTAs) إلى بيع الأسهم. ويتوقع "غولدمان ساكس" أن تظل هذه الاستراتيجيات المنهجية - التي تتبع اتجاه سوق الأسهم بدلاً من العوامل الأساسية - بائعة صافية خلال الأسبوع الجاري، بغض النظر عن اتجاه السوق، وفقاً لما ذكرته "بلومبرغ"، واطلعت عليه "العربية Business".

ووفقاً لغولدمان ساكس، قد يؤدي أي انخفاض جديد إلى عمليات بيع بقيمة 33 مليار دولار تقريباً هذا الأسبوع. وإذا استمر الضغط وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى ما دون 6707 نقطة، فقد يؤدي ذلك إلى عمليات بيع منهجية إضافية تصل قيمتها إلى 80 مليار دولار خلال الشهر المقبل، كما تظهر بيانات البنك. في سوق مستقرة، من المتوقع أن تتخلص صناديق التحوط من أسهم أميركية بقيمة تقارب 15.4 مليار دولار هذا الأسبوع، وحتى في حال ارتفاع الأسهم، فمن المتوقع أن تخسر الصناديق حوالي 8.7 مليار دولار.

لغت مستويات التوتر لدى المستثمرين ذروتها الأسبوع الماضي. وقد وصل مؤشر الذعر الخاص بالشركة - الذي يجمع بين التقلبات الضمنية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة شهر، وتقلبات مؤشر VIX، وانحراف خيارات الشراء والبيع لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة شهر، وميل هيكل آجال تقلبات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - إلى 9.22، وهو مستوى يشير إلى أن الأسواق ليست بعيدة عن ذروة الخوف يوم الخميس.

وقفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2% يوم الجمعة، منهياً أسبوعاً متقلباً بأكبر مكاسبه منذ مايو. جاء هذا الارتفاع عقب انخفاض حاد في بداية الأسبوع لمؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك 100، والذي نجم عن إطلاق أداة أتمتة جديدة تعتمد على الذكاء الاصطناعي من شركة أنثروبيك بي بي سي، ما أدى إلى خسائر بمليارات الدولارات في أسهم شركات البرمجيات والخدمات المالية وإدارة الأصول، حيث أعاد المستثمرون تقييم مخاطر الاضطرابات. وارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.2% عند الساعة 8:27 مساءً بتوقيت نيويورك.

وكان السؤال الأكثر شيوعاً بين عملاء غولدمان ساكس يوم الجمعة هو كيفية تحديد مراكزهم في ما يسمى بالاستراتيجيات المنهجية، مما يؤكد الحاجة إلى رؤية واضحة للتدفقات المالية.

وإلى جانب عمليات البيع التي قامت بها صناديق التحوط، فإن ضعف السيولة ومراكز "البيع على المكشوف" ستبقي السوق متقلباً، مما قد يضخّم التقلبات في كلا الاتجاهين، حيث يشتري المتعاملون عند الارتفاعات ويبيعون عند الانخفاضات لموازنة مراكزهم.

تراجعت سيولة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P) المتاحة - أي حجم أوامر البيع والشراء المتوفرة بأفضل سعر عرض وأقل سعر طلب - بشكل حاد، لتصل إلى حوالي 4.1 مليون دولار أميركي، مقارنةً بمتوسط سنوي يقارب 13.7 مليون دولار أميركي.

وكتب فريق التداول في غولدمان ساكس، بمن فيهم غيل حفيف ولي كوبرسميث، في مذكرة للعملاء يوم الجمعة: "إن عدم القدرة على نقل المخاطر بسرعة يؤدي إلى تقلبات حادة في السوق خلال اليوم، ويؤخر استقرار حركة الأسعار بشكل عام".

كما شهدت مراكز متداولي الخيارات تحولاً قد يفاقم هذه التحركات. فبعد أن كانوا في منطقة تعرف باسم "غاما الطويلة"، والتي ساعدت في منع تجاوز مستوى 7000، تشير التقديرات الآن إلى أن مراكزهم تميل إلى "غاما القصيرة". وتزداد هذه الديناميكية وضوحاً عندما تكون السيولة شحيحة.

وأضاف المتداولون: "استعدوا".

بينما لا تزال لدى مجموعات التداول المنهجية الأخرى مساحة كبيرة لتقليل المخاطر. يقع وضع تكافؤ المخاطر في الشريحة المئوية 81، عند النظر إلى أداء العام الماضي، بينما تقع استراتيجيات التحكم في التقلبات في الشريحة المئوية 71. وعلى عكس صناديق التحوط، تستجيب هذه الصناديق للتغيرات المستمرة في التقلبات الفعلية، مما يشير إلى أن تأثيرها سيكون أكثر وضوحاً إذا استمرت التقلبات مرتفعة. وتشهد تقلبات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعاً، لكن المؤشر الذي يمتد لعشرين يوماً لا يزال أدنى من المستويات المسجلة في نوفمبر وديسمبر.

ولا يقدم العامل الموسمي سوى القليل من الحلول. فقد كان شهر فبراير تاريخياً شهراً أضعف وأكثر تقلباً لكل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك 100، مع تلاشي التدفقات الداعمة في يناير - بما في ذلك مساهمات التقاعد وذروة نشاط التجزئة.

كما يظهر سلوك التجزئة علامات على التراجع. فبعد عام من الشراء المتواصل عند انخفاض الأسعار، أظهر آخر اختلال صافي في ميزان التجزئة خلال يومين بيعاً بقيمة 690 مليون دولار تقريباً الأسبوع الماضي، مما يدل على انخفاض الرغبة في "شراء كل انخفاض". لقد تضررت عمليات التداول الشائعة في قطاع التجزئة المرتبطة بالعملات المشفرة والأسهم المرتبطة بها بشكل خاص، مما يزيد من خطر أن أي تحول أوسع نطاقاً من الأسهم الأميركية سيمثل تحولاً ملحوظاً عن أنماط التداول في العام الماضي.