وكالات/ الاقتصادية
يواجه تعافي بتكوين فوق مستوى 75 ألف دولار مشكلة تتعلق بالثقة، مع توجس المتعاملين الأكثر استخداماً للرافعة المالية من هذا الصعود.
ظلت معدلات التمويل في العقود المستقبلية الدائمة، وهي مقياس للمتعاملين الذين يعتمدون على الرافعة المالية ويراهنون على ارتفاع الأسعار أو انخفاضها، في المنطقة السلبية خلال 46 يوماً على التوالي.
تُعد هذه واحدة من أطول فترات التشاؤم المسجلة، إذ تعادل تلك الفترة الممتدة بين نوفمبر وديسمبر 2022، عندما هز انهيار منصة تداول العملات المشفرة "إف تي إكس" (FTX) القطاع.
يميل هذا النوع من الفجوة بين حركة السوق والمراهنات إلى التلاشي سريعاً، وبصورة مؤلمة لأحد الطرفين.
تأثير تغطية المراكز المكشوفة
إذا واصلت الأسعار ارتفاعها، يواجه المتداولون الذين راهنوا على الهبوط خسائر متزايدة قد تجبرهم على إعادة الشراء وإغلاق مراكزهم دفعة واحدة، بما يطلق موجة ارتفاع حادة ومتلاحقة تُعرف بـ 'تغطية المراكز المكشوفة".
يوضح فيتل لوندي، رئيس الأبحاث في شركة "K33"، أن "المتداولين يقومون حالياً ببناء مراكز بيع مكشوف بشكل نشط والمراهنة على عدم حدوث اختراق سعري، ما يهيئ ظروفاً تجعل حدوث ضغط لتغطية المراكز البيعية المكشوفة أكثر احتمالًا إذا استمر الزخم الصعودي للأسعار".
يعكس هذا الانقسام إحدى أوسع الفجوات هذا العام بين ما يجري في الأسواق الفورية، وما يراهن عليه المتعاملون في سوق المشتقات.
شراء المؤسسات يعزز سعر العملة المشفرة الأكبر
ارتفعت بتكوين بنحو 14% من أدنى مستوياتها في أبريل، مدعومةً جزئياً بعمليات شراء متجددة عبر صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة، إضافة إلى مشتريات كبيرة من شركة "ستراتيجي" (Strategy) المتخصصة في إدارة أصول بتكوين التابعة للملياردير مايكل سايلور.
كلما طال أمد المواجهة بين البائعين والمشترين، عظُم حجم الانفجار السعري عند تغطية المراكز المكشوفة.
جذبت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية لعملة بتكوين المدرجة في الولايات المتحدة 332 مليون دولار الأسبوع الماضي، منها 26 مليون دولار يوم الخميس.
لكن ما يزيد من خطورة مراكز البيع المكشوف هو تزامن حزمة عوامل داعمة لارتفاع الأسعار في وقت واحد، إذ يمكن لأي منها أن يطلق شرارة قفزة سعرية تجبر المتداولين المتشائمين على تغطية مراكزهم.
مشتريات مليارية لشركة "ستراتيجي"
أعلنت شركة"ستراتيجي" عن عمليتي شراء بإجمالي 2.6 مليار دولار خلال الأسبوعين الماضيين، واللتان وصفهما بوهان جيانغ، كبير متداولي المشتقات في شركة "فالكون إكس" (FalconX)، بأنهما ساهمتا في دعم السوق.
في الوقت نفسه، أعلنت شركة "تشارلز شواب" (Charles Schwab) عن خطط لإطلاق تداول العملات المشفرة في التعاملات الفورية هذا العام، وأشارت إلى إمكانية أن يخصص العملاء نحو 8.8% من محافظهم الاستثمارية في بتكوين.
امتد هذا التوجه ليشمل كبرى مؤسسات "وول ستريت"؛ إذ تقدم بنك "غولدمان ساكس" هذا الأسبوع بطلب لإطلاق صندوق مؤشرات متداول يتتبع سعر بتكوين، في أول خطوة من نوعها للاستثمار في العملات المشفرة.
"مورغان ستانلي" يمنح الثقة للسوق في بتكوين
في الأسبوع الماضي، أصبح "مورغان ستانلي" أول بنك كبير يطلق صندوق مؤشرات متداول يتتبع سعر بتكوين، وهي خطوة وصفها لوندي (من K33) بأنها "مهمة للغاية"، رغم محدودية التدفقات الأولية، في ضوء ارتباطه باسم "مورغان ستانلي".
جذبت صناديق بتكوين المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة أكثر من 800 مليون دولار خلال ما قبل الأسبوع الماضي، ما يعكس تحولاً عن موجة التخارج التي شهدتها مطلع هذا العام.
كل موجة شراء جديدة تزيد تكلفة احتفاظ البائعين على المكشوف بمراكزهم، ما يفاقم ظروف الضغط على المراكز البيعية المكشوفة، في سيناريو كانت سوق المشتقات تتجه نحوه منذ أسابيع.
توقعات باختراق بتكوين مستوى 85 ألف دولار
يرى لورنس فروسن، محلل الأبحاث في شركة "كايكو" (Kaiko)، أن "اختراق مستوى 76 ألف دولار، قد يدفع بتكوين نحو 85 ألف دولار، وقد يفاجئ هذا الصعود بعض المتعاملين في السوق".
يجرى تداول بتكوين عند مستوى 75.7 ألف دولار اليوم، ولا تزال منخفضة بنحو 40% عن ذروتها المسجلة في أكتوبر عند حوالي 126 ألف دولار.
لا يزال بإمكان المستثمرين المتشائمين إنهاء صفقاتهم بربح إذا ما تلاشت موجة الصعود الأخيرة. وفي هذا السياق، يدفع متداولو الخيارات علاوات سعرية كبيرة لتأمين الحماية ضد التراجع، مع تركز ملحوظ في العقود المفتوحة لخيارات البيع عند 60 ألفاً و50 ألف دولار، وفقاً لبيانات منصة "ديريبت" (Deribit).
يتوقع جيانغ (من فالكون إكس) أن تواجه بتكوين مقاومة قوية في طريق صعودها، إذ يعمد وكلاء الخيارات الذين يتبعون استراتيجيات محايدة للسوق (لا يريدون التأثر بحركة السعر) إلى البيع مع كل ارتفاع، وتتركز أكبر عقود البيع حول مستوى 80 ألف دولار.
