شهد النظام النقدي الإسرائيلي في الأسابيع الأخيرة تحولاً جذرياً يتجاوز التقلبات الروتينية، فبينما يُظهر الدولار الأمريكي ضعفاً عالمياً ويتراجع مقابل معظم العملات الرئيسية في العالم، لا يكتفي الشيكل الإسرائيلي بمجاراة هذا الاتجاه، بل يقوده بقوة تفوق بكثير قوة العملات الأخرى.
ارتفعت قيمة العملات الرئيسية في العالم بنحو 2% في المتوسط مقابل الدولار خلال هذا الشهر وحده. وقفز الشيكل بمعدل ضعف ذلك، ولأول مرة منذ 31 عاما، انخفض سعر صرفه إلى ما دون ثلاثة شواقل للدولار. وعلى مدار العام الماضي، تراجع الدولار بنسبة مذهلة بلغت 18.83% مقابل الشيكل، من 3.691 إلى 2.996.
وفي تقرير تحليلي نشرته صحيفة تايمز أوف إسرائيل وترجمه اقتصاد صدى، فإن هناك أسباباً مختلفة لهذا الارتفاع: مزيج من الانخفاض الحاد في علاوة المخاطرة لإسرائيل في ظل التطورات الإقليمية، بما في ذلك وقف إطلاق النار مع إيران ولبنان؛ وتدفقات رأس المال الكبيرة الناتجة عن النجاحات التكنولوجية والأمنية؛ وفروق أسعار الفائدة التي لا تزال مرتفعة؛ والمكاسب في بورصة نيويورك، والتي تؤثر أيضا على العملة المحلية.
كل هذه العوامل جعلت الشيكل قوياً بشكل خاص. ومع ذلك، فإن ما قد يُنظر إليه على أنه وسام شرف للاقتصاد الإسرائيلي يتحول بسرعة إلى عبء ثقيل على محركات نموه.
يمثل ارتفاع قيمة الشيكل بشكل مفرط قنبلة موقوتة للمصدرين وشركات التكنولوجيا المتقدمة، حيث تبيع هذه الشركات خدماتها ومنتجاتها بالدولار، لكنها تدفع الرواتب ونفقات التشغيل بالشيكل. عندما يضعف الدولار، يحصل المصدرون على عدد أقل من الشيكل مقابل المنتج نفسه، ومع ذلك يُطلب منهم دفع النفقات نفسها بالشيكل.
يؤدي ارتفاع قيمة الشيكل إلى تقليص هوامش الربح. فعندما يرتفع الشيكل بنسبة 5% خلال أسبوعين، فهذا يعني انخفاضا حادا في الإيرادات بالشيكل. أحيانا، لا تتجاوز نسبة ضئيلة من النقاط المئوية الفرق بين مشروع تجاري مربح وآخر خاسر. وهذا يشكل تهديدا استراتيجيا لتنافسية الاقتصاد.
وتتساءل صحيفة تايمز أوف إسرائيل في تقريرها: "هذا الواقع يثير سؤالاً بديهياً: لماذا لا تتدخل أي من المؤسسات الحكومية الإسرائيلية للحد من قوة الشيكل؟".
لا يقوم بنك إسرائيل بشراء الدولارات في هذه المرحلة لأن ارتفاع قيمة الشيكل جزء من اتجاه عالمي يصعب التأثير عليه. وهذا لا يستبعد التدخل في المستقبل، لكن البنك يمتنع عن ذلك في الوقت الراهن.
لذا، يتطلع المصنّعون إلى الحكومة الإسرائيلية التي قد لا تتمكن من وقف الارتفاع، لكنها قد تبطئه.
ما هي الأدوات المتاحة لها إذاً كما عرضتها الصحيفة في تقريرها وترجمها اقتصاد صدى؟
الحل الأول، المقبول عالمياً، هو صندوق الثروة السيادية. الفكرة بسيطة: سحب الدولارات من الاقتصاد. فبدلاً من ضخ العملة الأجنبية إلى الداخل وإغراق السوق، تستثمر الدولة جزءاً كبيراً منها في الخارج، مما يقلل الضغط على الشيكل للارتفاع.
تمتلك إسرائيل بالفعل صندوقاً مماثلاً، مخصصاً لإدارة عائدات الغاز الطبيعي. إلا أنه يركز على غرض محدد، ولم يُصمم للتعامل مع التغيرات الواسعة الحالية، ولذلك، من المشكوك فيه ما إذا كان سيقدم حلاً عملياً.
الحل الثاني هو التوسع السريع في استثمارات البنية التحتية. ورغم أن هذا قد يبدو خطوة بعيدة عن سوق الصرف الأجنبي، إلا أن الصلة قائمة: فزيادة الاستثمار في النقل والطاقة والتحول الرقمي والإنشاءات العامة ترفع الطلب في الاقتصاد، بما في ذلك الطلب على واردات المعدات والخدمات، وبالتالي على العملات الأجنبية. ونتيجة لذلك، يخف بعض الضغط المؤدي إلى ارتفاع قيمة الشيكل.
إلا أن هذه العملية بطيئة، وتتطلب تخطيطا وموافقات، كما أنها مكلفة. والأهم من ذلك، أنها لا تُقدم استجابة فورية لسعر صرف الدولار على المدى القصير، وقد تزيد من العجز والدين إذا لم تُنفذ بانضباط مالي.
الحل الثالث هو الأكثر إثارة للاهتمام والأكثر جدوى: تستثمر المؤسسات المالية - صناديق التقاعد، وصناديق الادخار، وصناديق التدريب - مبالغ طائلة من المال العام في الخارج، وخاصة في الأسهم الأمريكية المقومة بالدولار. عندما ترتفع أسواق الأسهم في الولايات المتحدة، تزداد قيمة الاستثمارات بالدولار، وقد ينتج عن ذلك أحيانا انكشاف زائد على العملات الأجنبية مقارنة بالسياسة المتبعة.
لتحقيق التوازن في المخاطر، تبيع المؤسسات الدولارات وتشتري الشيكل. في سوق صغيرة نسبياً كالسوق الإسرائيلية، تُحدث مبيعات بمليارات الدولارات ضغطاً كبيراً على سعر الصرف. ولأعوام، كانت هناك علاقة وثيقة بين مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وقوة الشيكل: فعندما يرتفع المؤشر، يرتفع الشيكل، وعندما ينخفض، تضطر المؤسسات إلى شراء الدولارات، فيضعف الشيكل.
اقترح المصنّعون حلاً مبتكراً: تنفيذ عمليات التحوّط للمؤسسات من خلال معاملات خارج البورصة مع بنك إسرائيل. وبالتالي، فبدلاً من بيع المؤسسات للدولارات في السوق المفتوحة كلما ارتفعت أسعار وول ستريت، سيستحوذ البنك المركزي على الدولارات مباشرةً منها. قد تُخفف هذه الخطوة الضغط على الشيكل، ولكن يبدو في هذه المرحلة أن بنك إسرائيل غير متحمس للفكرة.
وفي غياب مثل هذه الخطوات، يتطلع المصدرون إلى الحكومة الإسرائيلية لتزويدهم بالأكسجين في شكل تخفيف تنظيمي ومساعدة مالية وتشجيع الشراء المحلي.
وتؤكد صحيفة تايمز أوف إسرائيل أن صمت الحكومة الإسرائيلية إزاء هذه المقترحات يُعدّ بمثابة تخلي عن المصدرين وقطاع التكنولوجيا المتقدمة في مواجهة تقلبات سعر صرف الشيكل. ومن المهم التذكير بأن الصراع على الشيكل لا يقتصر على قاعات التداول، بل هو أيضاً اختبار لقدرة الحكومة على الحفاظ على القدرة التنافسية الأساسية للاقتصاد الإسرائيلي برمته.
