لأول مرة منذ أشهر.. تكلفة تعدين بيتكوين أصبحت أعلى من سعرها

كشف بنك JPMorgan في تقرير حديث أن عملة BTC يتم تداولها حالياً بأقل من تكلفة إنتاجها التقديرية منذ خمسة أشهر متتالية، وهو ما يزيد من الضغوط المالية على شركات التعدين ويؤثر بشكل مباشر على ربحية هذا القطاع.

ووفقاً لتقديرات البنك، تبلغ تكلفة تعدين وحدة واحدة من BTC حوالي 78 ألف دولار، بينما يتم تداول العملة بالقرب من مستوى 62.5 ألف دولار، الأمر الذي أدى إلى تراجع هوامش الأرباح وتحول العديد من عمليات التعدين إلى أنشطة غير مربحة.

وأشار محللو JPMorgan بقيادة المدير التنفيذي نيكولاوس بانيجيرتزوغلو، استناداً إلى بيانات شركة CoinShares، إلى أن أكثر من 20% من معدني BTC يعملون حالياً بخسائر بسبب ارتفاع تكاليف التشغيل وانخفاض العائدات.

شركات التعدين تضطر إلى بيع احتياطياتها

أدى تراجع الربحية إلى دفع العديد من شركات التعدين للبحث عن مصادر سيولة جديدة من أجل تغطية النفقات التشغيلية اليومية.

وكشف التقرير أن شركات التعدين المدرجة في الأسواق المالية قامت ببيع أكثر من 32 ألف BTC خلال الربع الأول من عام 2026 فقط، وهو رقم تجاوز إجمالي مبيعاتها طوال عام 2025 بأكمله، ما يعكس حجم الضغوط التي يواجهها القطاع في الوقت الحالي.

صعوبة التعدين أصبحت أكثر حساسية لتحركات السعر

أوضح JPMorgan أن معدل الهاش وصعوبة التعدين أصبحا أكثر ارتباطاً بتحركات سعر BTC خلال العام الجاري.

وخلال الأشهر الستة الماضية، ارتفع معامل الحساسية بين صعوبة التعدين وسعر BTC إلى 0.62، وهو ما يشير إلى أن عدداً كبيراً من المعدنين يعمل بالقرب من نقطة التعادل بين الأرباح والخسائر.

وبسبب ذلك، أصبح المعدنون أكثر سرعة في تشغيل أو إيقاف أجهزتهم وفقاً لتغيرات السوق. فعندما ينخفض سعر BTC إلى ما دون تكلفة الإنتاج، يوقف أصحاب التكاليف المرتفعة عمليات التعدين، مما يؤدي إلى انخفاض معدل الهاش الكلي للشبكة، ثم تقوم الشبكة بخفض صعوبة التعدين للحفاظ على التوازن.

وقد ظهر هذا التأثير بوضوح خلال الأسبوع الثاني من شهر يونيو، عندما انخفضت صعوبة التعدين بنسبة 10%، وهي ثاني أكبر عملية تعديل من هذا النوع خلال عام 2026 بعد التراجع الذي حدث في شهر يناير.

أجهزة التعدين القديمة تواجه ضغوطاً أكبر

أكد التقرير أن الشركات التي تعتمد على أجهزة تعدين قديمة أو تتحمل تكاليف كهرباء مرتفعة تواجه تحديات متزايدة في الحفاظ على الربحية.

وتتراوح قيمة “Hashprice”، وهو المقياس الذي يعبر عن إيرادات التعدين مقابل كل وحدة من القدرة الحاسوبية، حالياً بين 28 و30 دولاراً لكل PH/s يومياً.

كما أوضح تقرير CoinShares للربع الأول من العام أن الشركات التي تدفع أكثر من 0.06 دولار لكل كيلوواط ساعة من الكهرباء أصبحت تجد صعوبة متزايدة في تحقيق الأرباح، خاصة مع استمرار انخفاض العوائد الحالية.

ويتوقع JPMorgan أن تبقى حساسية معدل الهاش تجاه تحركات الأسعار مرتفعة خلال الفترة المقبلة، مع احتمال حدوث تعديلات أكبر وأكثر تكراراً في صعوبة التعدين إذا استمر BTC بالتداول دون تكلفة إنتاجه.

هل تتحول الأزمة الحالية إلى إشارة صعودية؟

على الرغم من الظروف الصعبة التي يمر بها قطاع التعدين، يرى JPMorgan أن النظرة السلبية الحالية قد تتحول لاحقاً إلى إشارة إيجابية للسوق.

وأشار البنك إلى وجود عدة مؤشرات داعمة، أبرزها استمرار كبار المستثمرين في تجميع BTC، إلى جانب انخفاض احتياطيات العملات الموجودة في منصات التداول، وهو ما قد يعكس ثقة متزايدة في مستقبل العملة رغم الضغوط التي يواجهها قطاع التعدين حالياً.